Genting Singapore

Ikhtisar Cepat

Harga Target* SGD 0.67

Rekomendasi* Tahan

Kapitalisasi Pasar* USD6,57 miliar

Kode Bloomberg GENS_SP_EQUITY

Tanggal Publikasi 2026-05-13

*Pada saat publikasi

Profil

Genting Singapore (GENS) mengoperasikan Resorts World Singapore (RWS), salah satu resor terpadu terbesar di Asia Tenggara. RWS terdiri dari fasilitas konvensi, hotel, gerai makanan dan minuman serta ritel, Universal Studios Singapore, Adventure Cove Waterpark, dan kasino.

Statistik Utama

Sumber: Analec (Pada saat publikasi)

Perkembangan Terkini

• 13 Mei 2026 – Genting Singapore Ltd: Perlu memikirkan ulang operasional dan strategi
• 23 Apr 2026 – Genting Singapore Ltd: Aktivasi Imlek mendukung pemulihan pangsa pasar GENS
• 25 Feb 2026 – Genting Singapore: Memasuki tahun pemulihan pangsa pasar
• 19 Feb 2026 – Genting Singapore Ltd: Naikkan peringkat menjadi Beli karena peluang pembukaan nilai cadangan kas
• 29 Jan 2026 – Genting Singapore Ltd: Genting Malaysia tetap tercatat dan berada di jalur untuk mendapatkan lisensi kasino New York
• 02 Des 2025 – Genting Singapore Ltd: Genting Malaysia tetap tercatat dan berada di jalur untuk mendapatkan lisensi kasino New York
• 07 Nov 2025 – Genting Singapore Ltd: Grand Prix memenuhi kamar, MBS mempertahankan pemain besar
• 23 Okt 2025 – Genting Singapore Ltd: Penyelesaian renovasi menjadi landasan pemulihan perjudian dan perhotelan
• 14 Okt 2025 – Genting Singapore: Genting Berhad akan memprivatisasi Genting Malaysia
• 08 Agu 2025 – Genting Singapore: Volume perjudian yang tangguh diimbangi oleh biaya tenaga kerja yang tinggi

Pandangan Kami

Salah satu operator perjudian paling menguntungkan dan terdiversifikasi di pasar duopoli. GENS mengoperasikan Resorts World Sentosa (RWS), salah satu resor terpadu terbesar di Asia Tenggara. Perusahaan diuntungkan oleh lokasi strategis di Singapura, pusat pariwisata yang berkembang dengan dukungan permintaan domestik yang kuat. Namun, posisinya di Pulau Sentosa yang relatif kurang mudah diakses merupakan kelemahan lokasi dibandingkan pesaingnya, Marina Bay Sands (MBS). Oleh karena itu, diperlukan upaya aktivasi yang signifikan untuk mendorong kunjungan yang lebih tinggi ke RWS.

Menghadapi tekanan kompetitif yang signifikan dari MBS, menandakan urgensi untuk memikirkan ulang operasional. Manajemen menyebutkan telah memperketat pemberian kredit, yang mungkin menyebabkan lebih rendahnya kunjungan VIP. Namun, dengan pertumbuhan industri secara keseluruhan yang tetap kuat pada kuartal I 2026 sebesar +46% y/y, kami percaya aktivasi dan renovasi di RWS belum cukup beresonansi dengan basis pelanggannya untuk mengimbangi kelemahan lokasi. Menurut pandangan kami, diperlukan pemikiran ulang yang komprehensif terhadap strategi operasional dan inisiatif peningkatan aset untuk mengembalikan perusahaan ke tingkat profitabilitas historisnya.

Memotong proyeksi EBITDA FY26F/27F sebesar 23%/24% untuk mencerminkan lingkungan operasi yang menantang dan hilangnya leverage operasional. Setelah kinerja kuartal I 2026 yang mengecewakan, kami memperkirakan sisa tahun ini akan tetap menantang, terutama di tengah hambatan dari arus wisatawan yang lebih lemah akibat kenaikan harga tiket pesawat yang cepat. Dengan volume VIP yang kemungkinan tetap lemah dan biaya operasional yang tinggi, kami memperkirakan hilangnya leverage operasional yang signifikan, dan memperkirakan margin EBITDA yang disesuaikan FY26F dapat menekan hingga ~30% dari 33% di FY25.

Turunkan peringkat menjadi Tahan dengan TP lebih rendah sebesar SGD 0,67. Harga target kami didasarkan pada 7,3x EV/EBITDA FY26F forward, sejalan dengan rata-rata 5 tahun perusahaan. Mengingat visibilitas yang terbatas pada pemulihan operasional dan berkurangnya kemungkinan rencana pengembalian modal yang besar, kami percaya lebih tepat untuk menerapkan kelipatan valuasi kami pada EBITDA FY26F yang telah direvisi lebih rendah, daripada menggunakan pendekatan EBITDA campuran.

Risiko

Risiko penurunan kemungkinan terbatas karena komitmen terhadap dividen absolut, risiko kenaikan pada peningkatan pangsa pasar yang lebih baik.