Karakteristik Keuangan Kasino

Abstrak

Bab ini menyoroti kontradiksi antara tujuan sektor keuangan dan semangat kewirausahaan. Fitur menonjol dari keuangan kasino diidentifikasi: bank-bank besar dan hedge fund sering bertaruh dengan uang yang bukan milik mereka, melainkan milik pembayar pajak, pensiunan, nasabah, dan pemegang saham. Marc Chesney menganalisis modus operandi sektor keuangan yang bermasalah dan produk-produk kompleks yang diterbitkannya serta mengungkap bahaya yang ditimbulkan oleh aktivitas off-balance sheet yang sangat besar.

Catatan

1. Keynes, John Maynard, Teori Umum tentang Ketenagakerjaan, Bunga, dan Uang, Macmillan Cambridge University Press, 1936.
2. Sumber: dealogic untuk Prancis dan Le rôle des actions dans le financement des societes en Belgique, Revue économique, Banque Nationale de Belgique, September 2006, penulis: V. Baugnet dan G. Wuyts.
3. Lihat artikel berjudul: Arrêtons la cotation en temps continu sur les marchés, diterbitkan oleh surat kabar Le Monde pada 26 November 2012 yang ditulis oleh penulis: Marc Chesney, Denis Dupré dan Ollivier Taramasco.
4. Diluncurkan pada pembukaan pertemuan tahunan operator pasar, Federasi Bursa Dunia (WFE) di Paris, Senin, 11 Oktober 2010, dilanjutkan dalam artikel oleh Claire Gatinois di Le Monde pada hari yang sama: La Bourse est devenue un casino géant, selon les professionnels de la finance.
5. Lihat buku: Flash Boys: A Wall Street Revolt oleh Michael Lewis, diterbitkan oleh W. W. Norton & Company pada Maret 2014.
6. Buku berjudul: The Pity of War, penulis: Niall Ferguson, Allen Lane/Penguin Press, 1998.
7. Transaksi over-the-counter (OTC) dilakukan secara langsung antara pembeli dan penjual.
8. Pasar terorganisir dengan lembaga kliring harus membatasi transmisi guncangan keuangan dan oleh karena itu harus memainkan peran penyangga.
9. Memperoleh harga derivatif didasarkan pada hipotesis yang tidak realistis tentang tidak adanya peluang arbitrase. Namun, operasi sehari-hari hedge fund dan bank-bank besar justru terdiri dari memanfaatkan peluang tersebut dan menciptakannya.
10. Jika CDS terkait dengan suatu negara, undang-undang Eropa tampaknya melarang praktik semacam ini. Faktanya, peraturan ini sangat longgar, karena pemain terpenting, yaitu khususnya bank-bank besar, dikecualikan! Ini berarti sebagian besar transaksi ini tidak terpengaruh oleh peraturan ini!
11. Lihat juga artikel ilmiah: Endogenous Trading in Credit Default Swaps, Marc Chesney, Delia Coculescu dan Selim Gokay, Decisions in Economics and Finance, Vol. 39, April 2016.
12. Lihat: Les contrats d´assurance vie qui se transforment en paris sur la mort, Marc Chesney, Christine Hirszowicz dan Brigitte Maranghino-Singer, dalam Der Schweizer Treuhänder, Vol. 10, 2010.
13. Sekuritisasi: proses di mana kontrak keuangan yang tidak likuid diubah menjadi sekuritas yang dapat diperdagangkan di pasar.
14. Produk terstruktur paling sering dihasilkan dari penggabungan sejumlah derivatif. Secara alami, mereka kompleks dan sulit dipahami oleh nasabah bank.
15. Setidaknya 10% dari kekayaan global diinvestasikan dalam jenis produk ini.
16. Lihat situs asosiasi yang memerangi penyalahgunaan bank (CLAB).
17. Sumber: ESMA Report on Trends, Risks and Vulnerabilities, No. 2, 2017. Eropa sangat aktif dalam hal produk terstruktur.
18. Sumber: SSPA Media, 30 Januari 2018.
19. Liikanen, Erki, dkk., High-Level Expert Group on Reforming the Structure of the EU Banking Sector, Brussel, 2012.
20. Sumber: Real Implications of Quantitative Easing in the Euro Area: A Complex-Network Perspective, Chiara Perillo dan Stefano Battiston, Working Paper, Universitas Zurich, 2018.
21. Tingkat refinancing adalah suku bunga kunci utama bank sentral. Ini sesuai dengan tingkat bunga pinjaman yang diperoleh bank komersial dari bank sentral.
22. Sumber: UBS: Annual Report 2017, Zurich, hal. 5 dan Credit Suisse Group AG: Annual Report 2017, Zurich, Metrik kunci.
23. Komitmen off-balance sheet bank harus sesuai dengan komitmen yang, ketika berlangsung, belum menghasilkan arus kas yang sesuai. Ini secara khusus menyangkut sebagian besar aktivitas terkait derivatif. Definisi yang tepat dari komitmen tersebut tergantung pada kerangka hukum dan peraturan yang dipertimbangkan.
24. Sumber: Credit Suisse Group AG: Annual Report 2017, hal. 325, Zurich.
25. Dalam kasus Lehman Brothers tepat sebelum bangkrut pada September 2008, nilai nominal derivatif setara dengan sekitar 50 kali total neraca dan 1500 kali ekuitas pemegang saham! Lihat: The Failure Resolution of Lehman Brothers, hal. 142, Federal Reserve Bank of New York, Michael J. Fleming dan Asani Sarkar, Desember 2014, serta: Lehman Brothers, Annual Report 2007.
26. Sumber: UBS: Annual Report 2017, Zurich, hal. 363.
27. Lihat: Annual Report, Deutsche Bank, 2017, Frankfurt, hal. 28 dan 109.
28. Dana Moneter Internasional, Global Financial Stability Report, Moving from Liquidity- to Growth-Driven Markets, April 2014, Washington, DC, hal. 114.
29. Penciptaan nilai sektor keuangan ini turun menjadi CHF32 miliar pada tahun 2015. Lihat: Pharmafirmen schlagen Banken, Birgit Volgt, NZZ am Sonntag, 29 Januari 2017.
30. Tugas Bad Bank adalah mengambil alih dan kemudian melikuidasi aset buruk dari bank yang menciptakannya. Jika bank ini sayangnya terlalu besar untuk gagal, pembayar pajak akan sering menanggung sendiri pembuangan limbah dan sebagai upaya terakhir menyelamatkannya.
31. Mahkamah Federal Swiss memutuskan pada akhir Oktober 2016 bahwa hak istimewa ini harus dihapus. Cf. Unternehmen können Bussen steuerlich nicht absetzen, NZZ, 12 Oktober 2016.
32. Lihat artikel di NZZ am Sonntag tanggal 5 April 2015: Bank BSI muss Busse von 211 Millionen innert sieben Tagen an die USA bezahlen.
33. Vitali, Stefania, Glattfelder, James B., dan Battiston, Stefano, The Network of Global Corporate Control, PLoS One, Vol. 6, No. 10, 2011.
34. Cf. Iceland to Sentence Ninth Banker Found Guilty of Market Manipulation That Helped Caused 2008 Crash, Independent, 7 Oktober 2016, serta: How Big Was the Fall of the Banks in an International Context? Morgunblaðið (surat kabar tertua Islandia), Jared Bibler, 11 Maret 2010 dan akhirnya: When Kaupthing Tried to Move Its CDS (in 2008) with a Little Help from a Friend, di tautan dihapus diposting oleh Sigrún Davídsdóttir, 8 Desember 2015. Menurut sumber-sumber ini, Bank Kaupthing memanipulasi harga sahamnya melalui pembelian kembali sahamnya sendiri secara besar-besaran dan curang. Bank itu juga mencoba memanipulasi harga CDS-nya (didefinisikan di atas dalam bab ini) dengan mengatur dengan Deutsche Bank untuk menerbitkan volume besar dengan harapan menurunkan harga mereka.
35. Lihat laporan berjudul: The Supervisory Capital Assessment Program: Design and Implementation, 24 April 2009, hal. 5.
36. Siaran pers dari Bank Perancis dan Otoritas Pengawas Prudential tertanggal 23 Juli 2010. Hasil stress test Eropa: French Banks Among the Most Solid in Europe.
37. Lihat: Secteur bancaire: Tout va très bien, madame la Marquise, Le Monde, 28 Oktober 2014 pukul 11.53, Jézabel Couppey-Soubeyran.
38. Pinjaman tersebut kemudian 'disekuritisasi', yaitu telah diubah menjadi sekuritas keuangan yang dapat diperdagangkan di pasar. Lihat dalam bab ini, contoh kedua taruhan keuangan kasino.
39. Lihat Rügemer, Werner, Rating-Agenturen, Einblicke in die Kapitalmacht der Gegenwart, Bielefeld, Transcript Verlag, 2012, hal. 93 dan Credit Rater’s Power Leads to Abuses, Some Borrowers Says, dalam Washington Post, 24 November 2004.
40. Ibid., buku yang disebutkan di atas.
41. Lihat: Libor’s Rise Matters for Trillions of Debt, Liz McCormick, Bloomberg, 13 Desember 2017.
42. Ini adalah derivatif, didefinisikan dalam Bab 2, tetapi terkait dengan suku bunga dan bukan misalnya dengan saham.
43. Hosp, Gerald, Vom Referenzzinssatz zum Skandalwert, NZZ, 20 Desember 2012, hal. 27.
44. Schöchli, Hansueli, Hohe Hürden für Strafbehörden im Libor-Fall, NZZ, 24 Januari 2013, hal. 9.
45. Bräuer, Sebastian, dan Hug, Daniel, UBS in Konflikt mit Aktionären, NZZ am Sonntag, 23 Desember 2012.
46. Ibid.
47. Deutsche Bank diharapkan membayar denda sebesar $70 juta di AS atas manipulasi ISDAFIX tahun 2007–2012, sebuah tingkat yang digunakan untuk kontrak derivatif.
48. Lihat: Over $9tn of Bonds Trade with Negative Yields Article, Financial Times, 17 Agustus 2017.
49. Lihat: Toxische Verschuldung, Andreas Uhlig, NZZ, 31 Oktober 2016.
50. Financial Times, Banks Prepare to Settle with Brussel over Forex Cartel Probe, 19 November 2017.

Daftar Pustaka

• Credit Suisse Group AG: Laporan Tahunan, Zurich, 2017.
• Deutsche Bank, Laporan Tahunan, Frankfurt, 2017.
• Ferguson, Niall, The Pity of War, Allen Lane/Penguin Press, 1998.
• Financial Times, Banks Prepare to Settle with Brussel over Forex Cartel Probe, 19 November 2017.
• Fleming, Michael J., dan Sarkar, Asani, The Failure Resolution of Lehman Brothers, Federal Reserve Bank of New York, Desember 2014.
• Dana Moneter Internasional, Global Financial Stability Report, Moving from Liquidity- to Growth-Driven Markets, April 2014, Washington, DC.
• Keynes, John Maynard, The General Theory of Employment, Interest and Money, Macmillan Cambridge University Press, 1936.
• Lehman Brothers, Laporan Tahunan, 2007.
• Lewis, Michael, Flash Boys: A Wall Street Revolt, W. W. Norton & Company, 2014.
• McCormick, Liz, Libor’s Rise Matters for Trillions of Debt, Bloomberg, 13 Desember 2017.
• Over $9tn of Bonds Trade with Negative Yields Article, Financial Times, 17 Agustus 2017.
• Rügemer, Werner, Rating-Agenturen, Einblicke in die Kapitalmacht der Gegenwart, Bielefeld, Transcript Verlag, 2012.
• UBS Laporan Tahunan, Zurich, 2017.